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中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，美国劳动力市场让美联储的货币政策路径更加扑朔迷离。短期来看，供给不足加剧用工紧张、推升工资，时薪上涨压力将传导至通胀，构成加息的理由；但长期来看，劳动力减少拉低经济潜在产出能力，也意味着中性利率水平可能下移，这又为降息提供了依据。
美联储年内至少加息一次的预期仍未完全消退，后续路径将高度依赖通胀数据。汽油价格近期有所回落，可能带动短期通胀读数下行，但中东局势反复带来的能源不确定性依然存在。劳动力供给约束下的工资粘性也可能延缓通胀回落的速度。如果通胀下行慢于预期，而就业继续走弱，美联储将面临滞胀格局下的政策困境，降息与加息两股力量将反复拉锯。人口老龄化、移民收紧、能源价格波动等多重因素交织下，美国就业数据与通胀走势的博弈将更加胶着。无论美联储最终选择加息、观望还是转向宽松，其决策都将更加依赖实时数据，而美国就业市场的真实韧性，还需要未来几个月的信息来进一步验证。
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